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70家企业登陆科创板 创业板“注册制”改革衔枚疾进
作者:admin    发布于:2020-01-04 19:27    文字:【】【】【
摘要:天悦平台 2019年12月28日,全国人大常委会通过了《证券法》的修订,注册制的全面推行一锤定音。在此之前,注册制在科创板已有超过7个月时间的试点。在注册制下,科创板企业的上市...

  天悦平台2019年12月28日,全国人大常委会通过了《证券法》的修订,注册制的全面推行一锤定音。在此之前,注册制在科创板已有超过7个月时间的试点。在注册制下,科创板企业的上市速度明显加快,注册过程中反复、多轮问询成为各方关注中心。

  截至目前,共有70家企业成功登陆科创板,有23家企业终止审核,其中包含3家未通过企业。70家企业上市后表现不一,有破发,也有涨幅超2倍的企业。

  作为2019年我国资本市场改革的重要工程,科创板已经平稳运行了超过7个月的时间。截至2019年12月31日,科创板申报企业达到了202家,其中成功登陆企业共70家。 202家科创板申报企业拟募资1750.08亿元,募资规模低于10亿元的公司数量占比约76.7%。

  据东莞证券研究所的统计,截至2019年12月30日,70家成功登陆企业中有5家存在破发情形,其中,相对发行价跌幅最多的为久日新材(688199.SH),跌幅为7.2%。中微公司688012股吧)(688012.SH)、心脉医疗688016股吧)(688016.SH)、安集科技688019股吧)(688019.SH)、金山办公(688111.SH)及卓易信息(688258.SH)等五只个股自发行以来涨幅超过200%。全部70家企业相对发行价涨跌幅的中位值则为68.54%,均值为81.15%。

  中泰证券认为,破发的行为是科创板企业定价市场化的正常体现。从创业板的历史经验来看,估值的消化过程也伴随着个股的分化,具有硬科技属性强的科创龙头依然会受益。而科创板在2020年的分化将进一步凸显注册制的市场化的制度优势,市场会自发地筛选优质科创龙头、硬科技引领的行情。

  相较审核制,注册制速度明显提升。科创板实行公开化、问询式的审核,并在制度规则设计中明确交易所发行上市审核不超过3个月、发行人和中介机构问询回复不超过3个月,审核过程进而可预期。据公开资料统计,企业自受理到提交注册平均用时为130个自然日,最短记录仅60个自然日。

  截至目前,还有23家科创板申报企业终止了审核。其中,20家为发行人主动撤回,3家企业是由于审核未通过。3家企业未能通过的原因各有不同,证监会认为,恒安嘉新(北京)科技股份公司存在特殊会计处理内控缺失和未披露前期会计差错更正事项等问题;上海泰坦科技股份有限公司未能准确披露业务模式和业务实质,未能准确披露其核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况;博拉网络股份有限公司则是因为发行人业务模式和业务实质、核心技术及技术先进性以及核心技术在主营业务中的应用情况披露不充分、不准确、不一致。以上均不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》的相关规定。

  科创板试点注册制的另一大特点是以询价方式决定新股发行价格和募资规模。据Wind统计,目前72家科创板企业所定发行价对应发行市盈率从467.51倍到18.8倍,高低差异显著。其中,仅1家公司的发行市盈率低于30倍,而目前A股其他板块的发行市盈率“上限”是23倍。

  取消审核后将更加凸显信息披露的重要性。此次《证券法》修订涉专章对信息披露做出了规定。证监会法律部主任程合红在新闻发布会上表示,注册制“以信息披露为核心”,将强化证券发行中的信息披露。

  全国政协委员、证监会原主席肖钢表示,注册制条件下的审核方式,是不断地提出问题、不断地回答问题、不断地丰富和完善信息披露内容的一个互动的过程。肖钢举例,中国人寿(NYFLC)在去纽交所上市时,美国证监会提出的问题超过3000个,而拟上市公司每次对问题的回答都是对信息披露内容的完善。

  不过,在现阶段,我国资本市场仍以中小投资者为主,机构投资者数量相对较少、定价能力不足,在适应科技创新企业信息披露理解难度大、定价难度高等方面,无论是中小投资者还是机构投资者都需要一个过程。因此,2019年6月底,证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问时表示,在科创板设立初期,有必要进一步强化保荐、承销等市场中介机构的鉴证、定价作用,以便形成有效的相互制衡机制。为此,科创板引入了保荐“跟投”制度,加大保荐机构的把关责任。

  其中,首轮问询主要侧重全面性,结合重点进行合理怀疑,压实各方责任;后续多轮问询,则结合重大性、关键性问题而直击痛点,将公司真实情况呈现于市场面前。各轮问询互相衔接、层层递进。

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